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央广《王冠红人馆》财经报告:比特币价值飙涨 如何防控泡沫风险?

  8月24日,在经历了前期的高位震荡后比特币价格收复失地,再次回升至28000元人民币的高位。此前8月17日,比特币价格创诞生9年以来的历史最高,30299元/枚,一周内价格翻番,引起全世界关注。比特币究竟是什么?内在价值几何?为何短时间内突然飙涨?如何评估比特币的风险?央广《王冠红人馆》为您深度解析关于比特币的那些事儿。

央广《王冠红人馆》财经报告:比特币价值飙涨 如何防控泡沫风险?

  一、聚焦--比特币价值飙涨 收复28000元高地

  8月24日,比特币价格大幅反弹,再次回升至28000元高位。截至目前,据火币网数据显示,比特币/人民币当前价格为28150元/枚,24小时最高价为28500元/枚,最低价为27301元/枚。

  8月以来,国内比特币价格持续攀升。根据国内几家比特币交易平台的数据显示,8月初,一枚比特币的价格在18000元人民币附近,半个月后,比特币价格已升至28000元附近,甚至一度超过29000元,涨幅超过50%。8月17日比特币价值更冲高到30299.99元,创历史最高点。

  如果说在2016年之前,投资炒作比特币,还仅局限于少数玩家,那么今年以来,比特币貌似已成为全民创富游戏,甚至有不少大爷大妈沉迷于此。随着比特币价格的不断攀升,国内比特币的投资者也越来越多。根据国内比特币交易平台数据统计,目前国内交易平台客户资金余额已高达数十亿元人民币,资产规模大于零的投资者超百万人。而在这一股全民创富的炒作狂潮中,比特币价格今年暴涨已逾300%,仅最近一个月,比特币价格就实现了翻番。

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  比特币价格日线(人民币) 

  二、解析--比特币飙涨背后几大推手

  比特币是什么?

  Bitcoin(比特币)是基于网络点对点(peer-to-peer)的匿名数字货币,由中本聪在2008年提出,不过中本聪这个名字只是个化名,也无法确定其本人是不是真的是日本人。BitCoin通过复杂算法生成,到2140年之前总额只能达到2100万枚。

  点对点(peer-to-peer)的意思是指没有中央权威控制货币 的汇款通道。相反,这些货币转帐的任务是由网络节点进行的集体管理。匿名意味交易各方可以隐藏自己的真实身份。

  从某种意义上来说,比特币网络接近是一种无组织的Visa或者PayPal,一种无政府的跨国支付体系。这个网络是不属于任何政府或者金融机构的,只是一个由散布在全球的计算机创建出来的电脑网络。

  比特币与其他虚拟货币最大的不同,是其总数量非常有限,具有极强的稀缺性。该货币系统曾在4年内只有不超过1050万个,之后的总数量将被永久限制在2100万个。

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  比特币的特点:去中心化、匿名、免税、免监管、世界流通。

  比特币是第一种分布式的虚拟货币,整个网络由用户构成,没有中央银行。这避免了中央储备银行的不良政策和不稳定性所造成的安全隐患。Bitcoin 系统的有限货币通胀是均匀分布(由CPU决定)于整个网络,而不是由银行垄断。Bitcoin 交易几乎免费,且无需信托中间人,能够方便地进行互联网上的汇款,第三方不能够控制或者阻止交易,而信用卡的网上在线支付系统通常收取 1-5% 的交易费用。不过,比特币也有一些缺点:由于其匿名性,Bitcoin 可能被用来从事非法活动;易被封杀,Paypal和信用卡公司都宣布销售Bitcoin 非法;按照设计,Bitcoin的世界很可能将有持续不断的通货紧缩,原因是货币供应在Bitcoin的世界里将会渐进到一个指定的水平,而一旦使用Bitcoin的人越来越多,进行的交易越来越多,必然意味着通货紧缩;Bitcoin的世界里的名义利率是由程序给定的,一旦程序写好了,名义利率的路径也就给定了。但这样一个给定的利率完全丧失了对真实世界中发生的冲击进行反应的能力,该降息的时候没法降,该加息的时候也没法加。

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  比特币飙涨的三大原因,日本成比特币大推手

  CNN 8月14号的一篇文章对近期比特币飙涨总结了三个原因:

  第一是比特币现金的出现,比特币现金的价值不到比特币的十分之一,这种小面值的比特币现金,降低了比特币投资的门槛,同时增强了它的流动性。

  第二个原因是隔离见证制度的出现,这个制度技术含量特别高,简单来说这个制度会让比特币的支付和交易速度更快。

  第三个原因就是最近日本对比特币的需求量激增。据行业网站CryptoCompare的统计,近期日元购买量占据比特币购买总量的42%以上。

  说到日本,这个以传统保守著称的国家最近在比特币上的动作着实不少。2017年4月1日,比特币合法化的新法规在日本生效,日本政府不仅正式承认比特币为法定支付方式,还为比特币交易所引进了新的消费者保护要求和审计要求。

  法规一出,不少日本的消费场所都开始上线了比特币支付功能,比如日本屈指可数的大型综合购物中心Bic Camera,日本乐桃航空,专注高端时尚品牌的百货公司连锁店Marui也在8月份宣布,将接受比特币支付。

  此外,日本政府宣布从7月份起,在日本兑换比特币将不再征收8%的消费税,而国外游客在日本将美元或其他货币兑换成日元时,会被收取约3%的交易费,这使得比特币在交易上具有一定价格优势。

  据行业网站CryptoCompare的统计,近期日元购买量占据比特币购买总量的42%以上,而四分之一为美元交易,人民币和韩元交易则占剩余交易量的大部分。以日本为首的亚太市场对虚拟数字货币的需求是促成比特币近期"疯狂"的因素之一。

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  三、前瞻--比特币价格风险难测 各国监管出招

  比特币是一种高风险投资

  日本、韩国、印度等国支持比特币是基于对数字货币、区块链技术本身的看好,但投机者将比特币的价格炒高让其风险加剧。

  根据火币网的一份调查,80.77%的比特币交易投资者是为了实现短期盈利,他们随着币价的波动不断买进卖出,以赚取差价。

  由于原则上比特币的数量只有2100万个,这使得比特币具有类似黄金的稀缺性。数据公司CryptoCompare创始人Charles Hayter曾指出,比特币数量的上涨是推动单币价格上涨的主要因素。目前比特币还未被挖光,Coinmarketcap数据显示,目前比特币被挖掘的数量在1600万个左右,仍有将近500万个比特币待挖。

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  在鄂尔多斯的全球最大比特币工厂 

  有交易人士表示,"隔离见证"扩容发难即将成功,这意味着去中心化的比特币的"升级"被进一步看好,后续的想象空间也会吸引更多资金进入,进而推动比特币价格的上涨。

  火币网COO朱嘉伟认为,作为投资品,比特币投资属于一种高预期收益、高风险的投资,和早期创业股权投资类似。从长期来看,比特币投资还面临政策不确定性、技术风险、竞争风险等风险。

  美国著名的投资者和黄金专家丹尼斯.加特曼在8月14日表示,尽管他对"隔离见证"技术看好,但是目前比特币的价格波动太大,没有一个成熟的定价机制,从目前来看这会是一个"无限的货币",而不是像普通货币一样有限,这将造成很大问题。

  华尔街顶级策略师之一认为到明年比特币还将上涨40%。预计比特币到2018年中期的目标位为6000 美元。因为用户账户可能将增长50%,每个账户的使用量可能会增长30%。

  而据CNBC报道,高盛集团的图表分析师称,比特币最新的上涨走势已经使得这种数字货币的价格接近于达到近期顶部。

  高盛集团的技术策略主管贾法里(Sheba Jafari)近期发布的一份图表研究报告中对比特币价格未来一周的走势作出了预测,他在报告中指出这种数字货币正处在一场"冲击性的"上涨走势的"第五波"中,预计短期内可进一步上涨至最高4827美元。

  但是,"一旦完整的五波序列到位,那么从理论上来说,市场就将进入修正阶段。" 在数字货币的世界里,价格大幅波动数百美元并非罕见之事。比特币价格在6月中旬时触及当时的纪录新高3025美元,但在随后一个月时间里则下跌了1000美元以上,而在过去两个星期时间里则再度开始上涨并创下新高。分析师称,比特币价格之所以会迎来这种上涨走势,是因为投资者对其前景感到乐观。

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  比特币真正的风险是政策风险,而不是认知风险

  比特币作为一种货币,最大的风险不是市场接受度,而是政策风险。货币能够存在,其本质依赖于信用体系。就算是主权货币,如果出现主权更迭,或者主权危机,货币可能即刻崩溃。所以,主权国家发行货币,就是用主权国家的信用抵押。当然这也包括欧盟的欧元这样的体系。

  比特币作为一种数字货币,只要有足够多的人信任它,愿意使用它,它就可以成为一种货币存在。信用来自哪里?一是技术保障,数量固定,没有人可控制,安全性好。

  至于比特币到底值多少钱,取决于需求量。或者理解为供求关系,因为比特币的总量是固定的,随意意味着供给不变,那就看需求,货币可以用作交易,也可以用作储备,用比特币交易,和储备的量越大,那就是需求量大,比特币的相对价格就会提高。

  现在道理就是这样,交易的人越多,需求越多,价格越高。

  对于投资者,由于比特币剧烈的价格波动,其投资风险还是较大的。现在的风险是,实际的商品交易额并不大,储备货币暂时也无从谈起。简单说,在商品市场,比特币的应用并不多。但是在货币市场,流通量却很大。

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  类比一下去年到今年的美元,去年下半年,大家一致看好美国经济复苏,纷纷买入美元,美元上涨,但是,今年美国经济虽然也不错,但人们的预期却不如去年,所以美元就跌下来的。但是这个波动基本就在几个百分点之间。

  再看看比特币,一年涨3倍,也可以一年跌3倍。而且剧烈的涨跌本身对于货币的信誉也是一种伤害。比特币自9年前诞生以来,其价格整体已暴涨了500多万倍,假设其涨幅回调到100万倍、甚至10万倍,你很有可能就会血本无归。这并非没有先例,2013年比特币价格全年涨幅曾超过100倍,但是随即迎来了2014年超过70%的暴跌。

  有市场就有炒作,有炒作就有泡沫,有泡沫就有风险,这是金融市场的常识,并不局限于某一类别的投资品。也就是说,比特币等数字货币可能会有泡沫,股票等金融资产可能会有泡沫,房产等不动产也可能会有泡沫,甚至生姜、大蒜等农产品也曾一度泡沫巨大。

  泡沫本身并不可怕,它是自由市场的正常现象,问题关键在于:其一,泡沫有多大,是处于可控范围、还是濒临失控边缘,会不会导致系统性金融风险?其二,隐藏于泡沫背后的市场需求,是不是真实存在的?

  就其一而论,比特币的泡沫风险,尚不足以构成系统性风险,这是因为,一者参与者以个体为主,规范性的金融机构几乎均没有参与,二者比特币不具备正规金融的抵押属性,也就是说,即便比特币价格暴跌,对金融市场也不会构成冲击性的风险传导。

  就其二而论,当下比特币即便存在泡沫,但这种泡沫与近400年前的郁金香泡沫,存在着本质的不同。尽管,与具象可触摸的郁金香相比,比特币仅是虚拟的数字货币,但是,在货币无锚、全球化货币持续宽松的情况下,当下市场对比特币的真实需求,其实要远远超过400年前荷兰人对郁金香的需求。

  郁金香是可复制、可批量生产的,且实质性的价值存储功能并不明显。但是,自1974年布雷顿森林体系解体之后,面对无锚的浮动汇率游戏,全球各国开始迈向疯狂的货币宽松之路,包括我国在内的全球主要国家,在过去40多年里,M2(广义货币)总量增长几乎均超过了1000倍。相比于纸币总量的无法控制,比特币的总量是可控的(2100万),且还存在去中心化、不可复制、转账快、手续费低等优点。

  因此,从系统性风险的角度,我们没有必要对于比特币泡沫过于担忧,相比而言,政策性风险才是比特币的硬伤。发行货币是国家特权,谁愿意有一种凌驾于国家主权之上的货币在国内流通?至于见不得光的用途,更是各国政府联合打击的对象。

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  各国央行出招监管比特币,谨防非法交易

  从大环境看,各国政策对于比特币的包容性愈加增强。资料显示:

  8月7日,乌克兰表示计划于2017年在当地安装150台比特币ATM。

  8月8日,韩国正式推出了概述比特币等数字资产监管框架的法案。该法案对数字资产进行了定义,并将接触数字资产的相关人士分为了五类,并详细规定了相关的要求和禁忌,其中5亿韩元成市场准入门槛。

  8月9日,澳洲媒体报道称,澳洲中立及左翼政党呼吁政府更好地容纳区块链技术及其传道者。

  这些消息表明各国对于比特币的认可程度正在提升,不过全球许多国家的政府仍在考虑如何监管比特币。

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  尽管比特币十分具有价值,但是关于比特币还是存在很多的争议。纽约邮报8月份曾报道称,一位年轻的英国模特在暗网上以"353000美元的比特币开价竞拍",原因就是该数字资产无法追踪。

  今年1月份,我国央行派驻检查组进驻主要交易平台,进行了现场检查。检查期间,央行明确要求交易平台不得违规从事融资融币业务,不得参与洗钱活动,不得违反国家有关反洗钱、外汇管理和支付结算等。

  中国人民银行等五部委曾在2013年联合发布公告,印发《关于防范比特币风险的通知》。明确指出,比特币不具有与货币等同的法律地位,不能且不应作为货币在市场上流通使用。《通知》发出后,比特币中国市场的交易价格出现大幅波动,先是放量下跌,随后又有所回升。国外市场也同期出现下跌。

  五部委指出,比特币不是货币;金融和支付机构不得开展比特币业务;需加强比特币网站备案;将比特币服务机构纳入反洗钱监管;比特币网站需实名制。

  比特币的飙涨,也引来了华盛顿政府的注目。据悉,华盛顿三位美国国会议员正在制定法律,保护某种数字资产。从国会大厦消息人士那里了解到,多名国会议员均在考虑合规数字资产AML。

  美国国会议员目前正在制定的立法,就是要为这些数字资产提供保护措施,从而在它们满足某些最低条件的情况下,防止这些资产从事非法商业活动的人使用。该计划将使数字资产冲破阴影,而预计该计划将得到倾向于自由主义的国会议员的支持,但同时也会面对一些不想使美元遭遇竞争的财政部官员的反对。

  由于直到8月国会休会之前,才开始进行相关讨论,因此,目前在国会休会期间正起草并审查这项立法。鉴于这个问题的敏感性和解决方案的复杂性,研究这一问题的三位要职议员要求不对这一消息进行求证。

  四、总结

  从今年年初至今,比特币已经飙涨超过350%,一周翻倍的业绩使比特币成为全世界瞩目的对象。然而,一年涨三倍的同时也有跌三倍的可能,投资者应警惕风险谨慎介入。同时,由于比特币的匿名性,为了避免其被用于非法领域,在宽容接纳的同时,各国政府更需要加强监管,防止洗钱、黑市交易等违法行为。而谈及比特币的未来,总体数量有限固然是优势,但是如何随着认知范围不断扩大保证货币供应量并得到主权国家和世界金融体系的认同? 现在看来尚无端倪。

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